新2正网平台出租(rent.22223388.com):“孤单心事都隐藏得很体面!”银华基金李晓星4000字走心长文,四季度加仓白酒,因为看见了这些“积极信号”

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财联社(北京,记者 陈俊岭)讯, “孤单心事都隐藏得很体面!”今晚,被投资人称为“最用心基金经理”的李晓星在2021年四季报中,再次以5000多字笔墨书写投资心得与职场感悟。

“转眼间,我就要进入组合管理的第八个年头了,不少一起入行的小伙伴们已经慢慢淡出,我从最开始被认为是不太可能会干长的公募经理到现在被认为是看起来能干很长的公募经理。”李晓星称。

洋洋洒洒数千字,既引经据典,又直抒胸臆。在“2022年寄语”环节,已过“不惑之年”的李晓星透露,未来只要“身体条件允许”、业绩还可以“维持在期望的水准之上”,还是会继续干下去的。

“苔花如米小,也学牡丹开”

2021年四季度,科技的高景气度行业中,新能源、半导体整体仍有一定涨幅,但呈现震荡走势,部分龙头公司先涨后跌;高端消费整体企稳向上,部分医药核心资产有一定调整。

“我们保持高仓位,科技、消费和价值配置较为均衡,重点配置了新能源、食品饮料、医药、银行等行业,精选高景气行业中高增长的个股。”报告中,李晓星透露自己四季度的最新操作。

李晓星认为,2021年宏观经济主要压力来自三个方面:一是房地产市场传导的压力;二是基建投资不及预期;三是疫情的反复。不过,在流动性相对宽松下,二级市场还是给投资者创造了正收益。

“苔花如米小,也学牡丹开。”二级市场是公平的,每一类的资产都会有自己的表现时间,优秀的公司无论大小,只要业绩持续兑现,最终都会被市场认可,只是时间的问题。

遥想2020年底,核心资产是万众瞩目的焦点,“长坡厚雪”是投资者口中出现最多的关键词,许多未来业绩增速中枢一般的优质公司的估值被推到了历史高位。

李晓星当时认为,这些公司的长期成长性和在行业中的领先优势并没有发生变化,只是过高的估值需要一些时间来化解,对于他们其中的绝大多数公司来说,2021年是消化估值的一年。

一年不到的时间,核心资产的关注度从趋之若鹜变成了门可罗雀。对于任何投资标的来说,看好他的原因和看空他的原因在任何一个时间段都会是充足的。

年初时候的百万雄狮过香江、南下抢夺定价权的豪言壮语犹言在耳,到了年末,大部分投资者已经进入了谈港股色变的状态。因为资金属性和交易环境的不同,短时间期许A/H差价迅速抹平是不现实的。

“如果只看现在港股的估值水平,相对于港股自身的历史水平也降到了低点,当下也不应该是再拿着放大镜找缺点的时候,我们对于港股明年提供一个合理的收益预期是有信心的。”李晓星称。

“龙头公司”优势增加了,估值反而便宜了?

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展望未来两到三年的维度,李晓星认为有接下来有三件事是会发生的:一是新冠逐步的流感化;二是经济逐步的上台阶;三是流动性逐步的回归正常。

“我们近期行业调研的结论是,龙头公司在过去一年的领先优势并没有减小,在很多行业反而是加大的,然后有很多公司的估值反而在行业内变得是相对便宜的。”李晓星称。

在李晓星看来,优质公司的表现时间迟早会来临,就像2015年之后,流动性潮水退去,就是优质龙头公司表现的甜蜜时光了。他对2022年的市场观点可以总结成两句话:“碳中和、稳消费,聚焦核心资产”。

具体到科技行业,他认为,科技股的投资就是投资变化,投资变化受益的方向,投资壁垒形成的过程。成长股涨幅最大的阶段不是在最终壁垒形成后的稳态格局,而是在壁垒形成的过程中。

从整体的科技产业变化来看,正在发生两大变化,即能源结构的变化和地缘政治的变化。从能源结构转变的角度来看新能源,其产业趋势是没有结束的。

在能源生产端,风光渗透率离目标还差的比较远;在能源消费端,国内纯电动车(不含混动)的渗透率还不到15%,全球的渗透率也不超过10%。光伏、风电、电网设备、储能和电动车仍将有大量投资机会。

当然,这些细分方向的投资机会在2021年已经被较为充分的挖掘了,甚至有些是股价走在基本面前面了。这增加了2022年的投资难度,2022年要在产业链环节选择上和个股挖掘上多着力些。

四季度积极加仓,因为看见了这些“信号”

历史上,每一次恶劣的外部环境都会强化优质公司竞争力,也更有利于格局的优化。李晓星认为2022年这些负面因素都会弱化,整体消费的投资会比2021年更加乐观。

据李晓星透露,去年四季度加仓了白酒配置,因为看见了“积极因素不断积累,改革信号的明显,强化了中长期业绩确定性”。

在李晓星看来,大众消费品预计在二季度会有更好的表现,看好有涨价弹性的调味品,以及受疫情压制较大的餐饮供应链复苏;养殖行业明年也有机会,需要逐步验证拐点,但力度会明显弱于上一次。

展望2022年,继续持有政策环境友好、业绩增长稳健的医疗器械和研发实力强劲、业绩持续兑现的疫苗龙头;逐步买入业绩有望在疫情后恢复的消费医疗;并择机配置低估值、基本面改善明显的其他标的。

此外,银行股是较为看好的板块,虽然2022年整体收入和盈利增速回到正常水平,但零售银行和经济发达区域的城商行依旧会保持较高增速。券商股中的财富管理赛道也是相对看好的板块。

地产行业边际的确有改善,但长期景气度确定性下行,在本轮民营地产风险暴露的过程中,国有地产公司相对收益,可以获得更高的行业集中度,因此对地产持中性态度。

“感谢持有人一路以来的支持,尽管我们的业绩时有起伏,但一直对于我们不离不弃,你们的期许和批评都是我们继续前进的动力。”最后李晓星以“万树梅花月满天,九万里风鹏正举”向持有人致谢。

11 留言

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