外资为何持续加仓中国

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  债券通相关统计数据显示,2022年1月末,境外机构净增持境内人民币债券663亿元至4.07万亿元,连续10个月上升。其中,境外机构在中央结算公司的债券托管量新增501亿元至3.73万亿元,连续38个月上升。虽然当前经济形势更趋复杂多变,国内面临“三重压力”,国外通胀高企和货币政策紧缩预期强烈,但是国际投资者对我国经济增长长期前景仍充满信心,选择继续增持人民币资产。这背后的原因是什么,如何看待这一现象?

  中美利差收敛已在预期内

  从全年看,2022年中国和美国GDP增速差可能会创下上世纪90年代以来新低。但是,从趋势看,中国经济增长前高后低,而美国经济可能逐季放缓。相较于美国的刺激政策效应逐渐减弱,今年我国经济增长的利好因素不少。对于造成去年下半年经济增速下行压力加剧的因素,去年底召开的中央经济工作会议的五个“正确认识”和“先立后破、稳扎稳打”适时纠偏,部分结构性堵点将迎来缓解,进一步释放经济活力。

  中美利差收敛一定程度上会影响外资流入。欧美通胀高企和货币政策紧缩将逐渐推高国债收益率,而市场普遍预计我国仍将维持略偏宽松的货币政策,我国国债收益率可能易下难上。截至2月15日,中美10年期国债收益差较去年底下降51个基点至74.5BP,已低于80BP—100BP的“舒适区间”。

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  但是,中美利差收敛已在预期内。受此影响,1月份,境外净增持境内人民币债券环比下降5%,同比减少70%。即便如此,外资仍鲜有净减持人民币债券。因为对于全球第二大经济体来说,人民币债券在境外投资者的配置中可能仍处于“欠配”状态。

  中央结算公司数据显示,境外机构债券托管量占比仅有4.24%,远低于美国的30%左右。此外,外资持有人民币债券结构相对单一,其中,国债和政策性金融债券占比分别达到68%和29%,企业和公司信用债未来仍有较大发展空间。

  安全性流动性促外资加仓

  “百年未有之大变局”和世纪疫情仍在持续影响全球经济。今年可预见的海外风险并不少,如疫情尾部风险、美国中期选举、通胀风险(能源危机、粮食危机和供应链断裂)以及美联储紧缩等。国内相反,诸多政策和经济形势均指向以稳为主。这对于希望降低资产配置波动的外资来说颇具吸引力。

  首先看安全性。疫情期间,曾多次出现海外疫情反复、中美利差收敛和外资大幅增持中债的组合。国内外投资者纷纷表示,人民币资产具有避险属性。目前来看,中美经济和政策周期错位可能“天然”形成了资产弱相关,甚至是负相关。

4 留言

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    再更新多点呗

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